Kolejna wielka passa srebra: dlaczego inwestorzy detaliczni obstawiają przeciwko złotu

Analiza pokazuje, że w miarę narastania obaw przed stagflacją zmieniające się przepływy kapitału faworyzują srebro zamiast tradycyjnej bezpiecznej przystani

Ponieważ inflacja pojawia się na nowo i pojawia się stagflacja, inwestorzy detaliczni podejmują skalkulowane założenie: srebro, a nie złoto, stanowi kolejną dużą szansę na metale szlachetne. Biorąc pod uwagę, że srebro odnotowało 40% wzrost od początku roku1 w porównaniu do skromniejszej aprecjacji złota, dane rynkowe sugerują zasadniczą zmianę preferencji inwestorów wynikającą z wyjątkowych czynników strukturalnych.

Konfiguracja stagflacji

Obecne otoczenie gospodarcze odzwierciedla okres stagflacji z lat 70. XX w.¹, kiedy cena złota wzrosła o 2328% z 35 dolarów do ponad 850 dolarów za uncję³. Jednak dzisiejszy krajobraz charakteryzuje się zasadniczą różnicą: znacznie wyższy poziom długu publicznego i niższe stopy procentowe ograniczają tradycyjny zestaw narzędzi antyinflacyjnych Rezerwy Federalnej².

Ta ograniczona elastyczność polityki stwarza potencjalnie dłużej utrzymujące się środowisko inflacyjne, z korzyścią dla metali szlachetnych przy historycznie niskich realnych stopach procentowych.

Tabela 1: Historyczne wyniki metali szlachetnych w okresach wysokiej inflacji¹

Rok	Stopa inflacji (CPI)	Cena złota (średnio $)	Stosunek złota do srebra
1970	5.84%	$35.96	20.36:1
1979	13.29%	$307.03	24.38:1
1980	13.58%	$612.56	20.35:1
2022	8.0%	$1,631.00	N/A
2024	2.9%	$2,007.00	88.5:1
2025	2.7%	$3,559.00	92:1

Podwójna przewaga Silvera

W przeciwieństwie do przede wszystkim monetarnej funkcji złota, srebro korzysta z dużego popytu przemysłowego, który stanowi ponad 50% całkowitego zużycia⁴. Doskonała przewodność elektryczna i cieplna metalu sprawia, że ​​jest on niezbędny w panelach słonecznych, pojazdach elektrycznych i elektronice – sektorach doświadczających niespotykanego wzrostu.

Instytut Srebra podaje, że popyt przemysłowy osiągnął rekordową kwotę 680,5 mln uncji w 2024 r.⁴, przy czym przewiduje się, że same zastosowania fotowoltaiczne pochłoną ponad 20% rocznej podaży do 2027 r. Ten popyt strukturalny zapewnia podstawowe wsparcie, którego brakuje złotu, którego zastosowania przemysłowe wynoszą zaledwie 10%.

Tabela 2: Kluczowa charakterystyka inwestycji – złoto vs. srebro⁴ Funkcja

Funkcja	Złoto	Srebro Sterowniki główne
Podstawowe sterowniki	Geopolityka, polityka pieniężna	Popyt przemysłowy + zabezpieczenie pieniężne
Zmienność	Niżej, stabilniej	2-3x wyższy niż złoto Rola w portfelu
Rola portfela	Kotwica w bezpiecznej przystani	Gra wzrostowa o wysokiej wersji beta
Płynność rynku	Bardzo płynny	Płynny, ale mniej niż złoto
Popyt przemysłowy	~10%	>50%

Sygnały pozycjonowania detalicznego

Dane CFTC dotyczące zaangażowania handlowców ujawniają rozbieżne wzorce pozycjonowania⁵. Podczas gdy wzrost cen złota został wchłonięty przez zakupy banków centralnych – zapobiegając tradycyjnym spekulacyjnym sygnałom kupna – srebro stworzyło wiele sprzecznych możliwości dla inwestorów detalicznych.

Tabela 3: Pozycjonowanie kontraktów CFTC Futures (25 sierpnia 2025 r.)⁵ Kategoria

Kategoria	Kontrakty terminowe na złoto	Kontrakty terminowe na srebro
Reklamy sieciowe	-90 150 kontraktów	-173 206 kontraktów
Sygnały kupna	Ograniczone ze względu na obsługę CB	Wiele ostatnich sygnałów
Możliwość sprzedaży detalicznej	Zmniejszone Ulepszono	Wzmocniony

Brak wsparcia banku centralnego dla srebra oznacza, że sprzedaż spekulacyjna powoduje bardziej wyraźne spadki, generując możliwości „kupuj po spadku”, które przyciągają sprzeczne strategie handlowców detalicznych⁵.

Moment przepływu ETF

Dane dotyczące funduszy notowanych na giełdzie potwierdzają zwrot w stronę srebra⁶. Podczas gdy SPDR Gold Trust (GLD) przyciągnął tygodniowe wpływy w wysokości 2,3 miliarda dolarów, iShares Silver Trust (SLV) odnotował siódmy miesiąc z rzędu wzrostów, a fundusze ETF na srebro wzrosły w ciągu ostatniego roku o 34%.

Tabela 4: Porównanie wyników ETF (2024–2025)⁶ Dane

Metryczny	Złoty fundusz powierniczy SPDR (GLD)	iShares Silver Trust (SLV)
AUM	386 miliardów dolarów	Nie określono
Wydajność w ciągu 1 roku	+37.6%	+40% YTD
Ostatnie przepływy	2,3 miliarda dolarów w jednym tygodniu	Siódmy z rzędu miesięczny wzrost

Sygnał stosunku złota do srebra

Stosunek złota do srebra wynosi obecnie 92:1, czyli znacznie powyżej średniej z 25 lat wynoszącej 66:1⁸. Wzrost ten historycznie sygnalizuje niedowartościowanie srebra i zbliżające się lepsze wyniki. W czasie pandemii Covid-19 stosunek ten osiągnął współczesny najwyższy poziom 125:1, po czym w ciągu czterech miesięcy cena srebra wzrosła o 150%⁸. Migawka wydajności

Tabela 5: Analiza stosunku złota do srebra⁸ Okres

Okres	Średni współczynnik	Godne uwagi szczyty	Bieżący stan
XIX wiek (bimetalizm)	15:1	N/A	Historycznie podwyższone
XX wiek	45:1	98:1 (1991, 1939)	Powyżej średniej długoterminowej
Ostatnie 25 lat	66:1	125:1 (2020)	92:1 (lipiec 2025)

Sprawdzenie rzeczywistego zapotrzebowania fizycznego

Pomimo gwałtownie rosnących cen, sprzedaż fizycznych kruszców przedstawia kontrastującą narrację⁷. Royal Canadian Mint odnotowała spadek wolumenu złota o 43% i srebra o 36% w 2024 r., co wskazuje, że wzrost ten jest napędzany głównie przez rynki papieru, a nie fizyczną akumulację.

Tabela 6: Dane dotyczące fizycznej sprzedaży kruszców (2023–2024)⁷

Mięta	Rodzaj sztabek	2023 Tom	2024 Tom	Zmień
Królewski Kanadyjczyk	Złoto	989,1 tys. uncji	567,5 tys. uncji	-43%
Królewski Kanadyjczyk	Srebro Sterowniki główne	24,4 mln uncji	15,6 mln uncji	-36%
Mennica amerykańska	Monety obiegowe	10 519 mln	5871 mln	-44.1%

Teza inwestycyjna

Trzy czynniki pozycjonują srebro w kontekście dalszych lepszych wyników:

Wiatr w zielonej gospodarce: popyt strukturalny z sektorów energii słonecznej, pojazdów elektrycznych i elektroniki zapewnia narrację wzrostu wykraczającą poza tradycyjne zabezpieczenie przed inflacją⁴.

Premia za zmienność: większa zmienność srebra przyciąga traderów dynamicznych poszukujących asymetrycznych zwrotów podczas wzrostów cen metali szlachetnych.

Czynnik dostępności: niższa cena za uncję sprawia, że ​​srebro jest bardziej dostępne dla inwestorów detalicznych z ograniczonym kapitałem, co jest wzmocnione przez postrzegane sygnały zaniżenia wynikające ze stosunku złota do srebra⁸.

Perspektywa

Zbieżność presji stagflacyjnej¹,², wzrostu popytu przemysłowego⁴ i sygnałów technicznych wynikających ze stosunku złota do srebra⁸ stwarza przekonujący dowód na utrzymujące się lepsze wyniki srebra. Inwestorzy detaliczni zajmują odpowiednią pozycję, postrzegając srebro jako narzędzie gwałtownych zysków, a nie jako stałe zabezpieczenie bogactwa złota.

Kluczowe czynniki monitorowania obejmują reakcje polityki Rezerwy Federalnej, tempo przejścia na zieloną energię oraz zmiany proporcji złota do srebra, które określą trajektorię rynków metali szlachetnych.

Cytowane prace

1. Wierność. (nd). Co to jest stagflacja? Pobrane zhttps://www.fidelity.com/learning-center/smart-money/stagflation 
2. Minuta rynkowa. (2025). Odrodzenie się inflacji i widmo stagflacji. Pobrane zhttps://markets.financialcontent.com/wral/article/marketminute-2025-9-3-inflations-resurgence-and-the-specter-of-stagflation-a-deep-dive-into-market-concerns 
3. Historia Rezerwy Federalnej. (nd). Wielka Inflacja. Pobrane zhttps://www.federalreservehistory.org/essays/great-inflation 
4. Instytut Srebra. (2025). Popyt przemysłowy na srebro osiągnął rekordowy poziom 680,5 Moz w 2024 r. Źródło:https://silverinstitute.org/silver-industrial-demand-reached-a-record-680-5-moz-in-2024/ 
5. CFTC. (nd). Zobowiązania handlowców. Pobrane zhttps://www.cftc.gov/MarketReports/CommitmentsofTraders/index.htm 
6. Benzinga. (2025). Złote i srebrne fundusze ETF rosną, ale nie z powodu, o którym myślisz. Pobrane zhttps://www.benzinga.com/etfs/specialty-etfs/25/09/47486110/gold-and-silver-etfs-soar-but-not-for-the-reason-you-think 
7. Królewska Mennica Kanadyjska. (2025). Royal Canadian Mint raportuje zyski i wyniki za rok 2024. Źródło:https://www.mint.ca/en/company/media-room/2025-06-13-royal-canadian-mint-reports-profits-and-performance-for-2024 Alert o odkryciu 

. (2025). Złoto Srebro Ratio 2025 Rynek Wzorów Historycznych. Pobrane zhttps://discoveryalert.com.au/news/gold-silver-ratio-2025-historical-patterns-market/