La prossima grande corsa dell'argento: perché i trader al dettaglio scommettono contro l'oro
L'analisi rivela che lo spostamento dei flussi di capitale favorisce l'argento rispetto ai tradizionali beni rifugio mentre crescono i timori di stagflazione
Mentre i timori sull'inflazione riaffiorano e la stagflazione incombe, i commercianti al dettaglio stanno facendo una scommessa calcolata: l'argento, non l'oro, rappresenta la prossima grande opportunità per i metalli preziosi. Con l’argento che ha registrato guadagni del 40% da inizio anno¹ rispetto al più modesto apprezzamento dell’oro, i dati di mercato suggeriscono un cambiamento fondamentale nelle preferenze degli investitori guidato da fattori strutturali unici.
La configurazione della stagflazione
L'attuale contesto economico rispecchia il periodo di stagflazione degli anni '70¹, quando l'oro salì del 2.328% da 35 dollari a oltre 850 dollari l'oncia³. Tuttavia, il panorama odierno presenta una differenza fondamentale: livelli di debito pubblico molto più elevati e tassi di interesse più bassi limitano i tradizionali strumenti antinflazionistici della Federal Reserve².
Rapporto Oro-Argento: contesto storico
15:1
45:1
66:1
92:1
Questa limitata flessibilità politica crea un ambiente inflazionistico potenzialmente più prolungato, a vantaggio dei metalli preziosi con tassi di interesse reali storicamente bassi.
Tabella 1: Performance storica dei metalli preziosi durante i periodi di alta inflazione¹
| Anno | Tasso di inflazione (CPI) | Prezzo dell'oro (media $) | Rapporto oro/argento |
| 1970 | 5.84% | $35.96 | 20.36:1 |
| 1979 | 13.29% | $307.03 | 24.38:1 |
| 1980 | 13.58% | $612.56 | 20.35:1 |
| 2022 | 8.0% | $1,631.00 | N/A |
| 2024 | 2.9% | $2,007.00 | 88.5:1 |
| 2025 | 2.7% | $3,559.00 | 92:1 |
Il doppio vantaggio dell’Argento
A differenza della funzione principalmente monetaria dell’oro, l’argento beneficia di una robusta domanda industriale che rappresenta oltre il 50% del consumo totale⁴. La superiore conduttività elettrica e termica del metallo lo rende essenziale per i pannelli solari, i veicoli elettrici e l’elettronica, settori che stanno vivendo una crescita senza precedenti.
Il Silver Institute riferisce che la domanda industriale ha raggiunto la cifra record di 680,5 milioni di once nel 2024⁴, con le sole applicazioni solari che secondo le previsioni consumeranno oltre il 20% dell'offerta annuale entro il 2027. Questa domanda strutturale fornisce un supporto fondamentale di cui manca l'oro, con solo il 10% di applicazioni industriali.
Tabella 2: Caratteristiche chiave degli investimenti – Oro vs. Argento⁴ Funzionalità
| Caratteristica | Oro | Argento |
| Driver primari | Geopolitica, politica monetaria | Domanda industriale + copertura monetaria |
| Volatilità | Inferiore, stabile | 2-3 volte superiore all'oro |
| Ruolo del portafoglio | Ancora di rifugio sicuro | Gioco di crescita con beta elevato |
| Liquidità del mercato | Altamente liquido | Liquido ma meno dell'oro |
| Domanda industriale | ~10% | >50% |
Segnali di posizionamento al dettaglio
I dati CFTC sull'impegno dei trader rivelano modelli di posizionamento divergenti⁵. Mentre il rally dell’oro è stato assorbito dagli acquisti delle banche centrali – impedendo i tradizionali segnali di acquisto speculativo – l’argento ha generato molteplici opportunità contrarian per i trader al dettaglio.
Tabella 3: Posizionamento dei futures CFTC (25 agosto 2025)⁵
| Categoria | Future sull'oro | Futures Argento |
| Pubblicità netta | -90.150 contratti | -173.206 contratti |
| Acquista segnali | Limitato a causa del supporto CB | Segnali recenti multipli |
| Opportunità di vendita al dettaglio | Ridotto | Migliorato |
La mancanza di supporto da parte della banca centrale da parte dell'argento fa sì che le vendite speculative creino cali più pronunciati, generando opportunità di "acquisto in caso di calo" che attraggono le strategie contrarian dei trader al dettaglio⁵.
Momento del flusso dell'ETF
I dati sui fondi negoziati in borsa confermano lo spostamento verso l'argento⁶. Mentre SPDR Gold Trust (GLD) ha attirato 2,3 miliardi di dollari di afflussi settimanali, iShares Silver Trust (SLV) ha registrato il suo settimo mese consecutivo di aumenti, con gli ETF sull’argento che sono aumentati del 34% nell’ultimo anno.
Tabella 4: Confronto delle performance degli ETF (2024-2025)⁶
| Metrica | SPDR Gold Trust (GLD) | iShares Silver Trust (SLV) |
| AUM | 386 miliardi di dollari | Non specificato |
| Prestazioni per 1 anno | +37.6% | +40% YTD |
| Flussi recenti | $ 2,3 miliardi in una sola settimana | 7° aumento mensile consecutivo |
Il segnale del rapporto oro-argento
Il rapporto oro/argento è attualmente pari a 92:1, ben al di sopra della media di 25 anni di 66:1⁸. Questo rialzo storicamente segnala la sottovalutazione dell’argento e l’imminente sovraperformance. Il rapporto ha raggiunto il massimo moderno di 125:1 durante il COVID-19 prima del successivo rally del 150% dell’argento in quattro mesi⁸.
Istantanea delle prestazioni da inizio anno 2025
Tabella 5: Analisi del rapporto Oro-Argento⁸
| Periodo | Rapporto medio | Picchi notevoli | Stato attuale |
| XIX secolo (Bimetallismo) | 15:1 | N/A | Storicamente elevato |
| XX secolo | 45:1 | 98:1 (1991, 1939) | Sopra la media a lungo termine |
| Ultimi 25 anni | 66:1 | 125:1 (2020) | 92:1 (luglio 2025) |
Verifica della realtà della domanda fisica
Nonostante l'impennata dei prezzi, le vendite di lingotti fisici presentano una narrazione contrastante⁷. La Royal Canadian Mint ha riportato una diminuzione del 43% del volume dell’oro e del 36% del volume dell’argento nel 2024, indicando che il rally è guidato principalmente dai mercati cartacei piuttosto che dall’accumulazione fisica.
Tabella 6: Dati sulle vendite di lingotti fisici (2023-2024)⁷
| Nuovo | Tipo di lingotti | Volume 2023 | Volume 2024 | Modifica |
| Reale canadese | Oro | 989,1 k once | 567,5 mila once | -43% |
| Reale canadese | Argento | 24,4 milioni di once | 15,6 milioni di once | -36% |
| Zecca degli Stati Uniti | Monete Circolanti | 10.519 milioni | 5.871 milioni | -44.1% |
Tesi di investimento
Tre fattori posizionano l'argento per una continua sovraperformance:
Tesi sugli investimenti in argento: tre fattori chiave
Green Economy Tailwind: la domanda strutturale dei settori solare, dei veicoli elettrici e dell'elettronica offre una prospettiva di crescita che va oltre la tradizionale copertura contro l'inflazione⁴.
Premio di volatilità: la maggiore volatilità dell'argento attira i trader momentum che cercano rendimenti asimmetrici durante i rally dei metalli preziosi.
Fattore di accessibilità: il prezzo per oncia più basso rende l'argento più accessibile agli investitori al dettaglio con capitale limitato, amplificato dai segnali di sottovalutazione percepiti provenienti dal rapporto oro-argento⁸.
Prospettive
La convergenza delle pressioni stagflazionistiche¹,², della crescita della domanda industriale⁴ e dei segnali tecnici provenienti dal rapporto oro-argento⁸ crea argomenti convincenti a favore della continua sovraperformance dell’argento. I trader al dettaglio si stanno posizionando di conseguenza, considerando l’argento come un veicolo per guadagni esplosivi piuttosto che per la costante conservazione della ricchezza dell’oro.
I principali fattori di monitoraggio includono le risposte politiche della Federal Reserve, il ritmo della transizione verso l’energia verde e i movimenti del rapporto oro-argento che determineranno la traiettoria dei mercati dei metalli preziosi.
Opere citate
- Fedeltà. (nd). Cos'è la stagflazione? Estratto dahttps://www.fidelity.com/learning-center/smart-money/stagflation
- Minuto di mercato. (2025). La ripresa dell’inflazione e lo spettro della stagflazione. Estratto dahttps://markets.financialcontent.com/wral/article/marketminute-2025-9-3-inflations-resurgence-and-the-specter-of-stagflation-a-deep-dive-into-market-concerns
- Storia della Federal Reserve. (nd). La Grande Inflazione. Estratto dahttps://www.federalreservehistory.org/essays/great-inflation
- L'Istituto d'Argento. (2025). La domanda industriale di argento ha raggiunto il record di 680,5 Moz nel 2024. Estratto dahttps://silverinstitute.org/silver-industrial-demand-reached-a-record-680-5-moz-in-2024/
- CFTC. (nd). Impegni dei commercianti. Estratto dahttps://www.cftc.gov/MarketReports/CommitmentsofTraders/index.htm
- Benzinga. (2025). Gli ETF su oro e argento volano, ma non per il motivo che pensi. Estratto dahttps://www.benzinga.com/etfs/specialty-etfs/25/09/47486110/gold-and-silver-etfs-soar-but-not-for-the-reason-you-think
- Zecca reale canadese. (2025). La Royal Canadian Mint riporta profitti e prestazioni per il 2024. Estratto dahttps://www.mint.ca/en/company/media-room/2025-06-13-royal-canadian-mint-reports-profits-and-performance-for-2024
Avviso di rilevamento. (2025). Rapporto Oro Argento 2025 Mercato dei modelli storici. Estratto dahttps://discoveryalert.com.au/news/gold-silver-ratio-2025-historical-patterns-market/