Следующий большой рост серебра: почему розничные трейдеры делают ставку против золота

Анализ показывает, что изменяющиеся потоки капитала отдают предпочтение серебру, а не традиционному активу-убежищу, поскольку нарастают опасения стагфляции.

Поскольку инфляция опасается выхода на поверхность и надвигается стагфляция, розничные трейдеры делают расчетливую ставку: серебро, а не золото, представляет собой следующую крупную возможность для драгоценных металлов. Учитывая, что с начала года рост серебра составил 40%¹ по сравнению с более скромным ростом золота, рыночные данные свидетельствуют о фундаментальном сдвиге в предпочтениях инвесторов, вызванном уникальными структурными факторами.

Схема стагфляции

Текущая экономическая ситуация отражает период стагфляции 1970-х годов¹, когда золото выросло на 2328% с $35 до более чем $850 за унцию³. Однако сегодняшняя ситуация представляет собой критическую разницу: гораздо более высокий уровень государственного долга и более низкие процентные ставки ограничивают традиционный антиинфляционный набор инструментов Федеральной резервной системы².

Такая ограниченная гибкость политики создает потенциально более длительную инфляционную среду, принося пользу драгоценным металлам с исторически низкими реальными процентными ставками.

Таблица 1. Историческая динамика цен на драгоценные металлы в периоды высокой инфляции¹

Год	Уровень инфляции (ИПЦ)	Цена на золото (средн. долл. США)	Соотношение золота и серебра
1970	5.84%	$35.96	20.36:1
1979	13.29%	$307.03	24.38:1
1980	13.58%	$612.56	20.35:1
2022	8.0%	$1,631.00	N/A
2024	2.9%	$2,007.00	88.5:1
2025	2.7%	$3,559.00	92:1

Двойное преимущество серебра

В отличие от преимущественно денежной функции золота, серебро извлекает выгоду из устойчивого промышленного спроса, составляющего более 50% общего потребления⁴. Превосходная электро- и теплопроводность металла делает его незаменимым для солнечных панелей, электромобилей и электроники — секторов, переживающих беспрецедентный рост.

Институт серебра сообщает, что промышленный спрос достиг рекордных 680,5 млн унций в 2024 году⁴, при этом только солнечная энергия, по прогнозам, будет потреблять более 20% годового предложения к 2027 году. Этот структурный спрос обеспечивает фундаментальную поддержку, которой не хватает золоту, промышленное применение которого составляет лишь 10%.

Таблица 2. Ключевые инвестиционные характеристики – золото и серебро⁴

Функция	Золото	Серебро
Основные драйверы	Геополитика, денежно-кредитная политика	Промышленный спрос + денежное хеджирование
Волатильность	Нижний, стабильный	в 2–3 раза выше золота
Роль в портфеле	Якорь-убежище	Игра с высоким бета-ростом
Рыночная ликвидность	Высоколиквидный	Жидкость, но меньше золота
Промышленный спрос	~10%	>50%

Сигналы позиционирования в розничной торговле

Данные CFTC Commitment of Traders показывают расходящиеся модели позиционирования⁵. В то время как ралли золота было поглощено покупками центральных банков, предотвращая традиционные спекулятивные сигналы покупки, серебро создало множество противоположных возможностей для розничных трейдеров.

Таблица 3. Позиционирование фьючерсов CFTC (25 августа 2025 г.)⁵ Категория

Категория	Фьючерсы на золото	Фьючерсы на серебро
Чистая реклама	-90 150 контрактов	-173 206 контрактов
Сигналы на покупку	Ограничено из-за поддержки CB	Несколько последних сигналов
Возможность розничной торговли	снижено	Расширенный

Отсутствие поддержки центрального банка серебра означает, что спекулятивные продажи создают более выраженные падения, создавая возможности «покупки на падении», которые привлекают противоположные стратегии розничных трейдеров⁵.

Импульс потока ETF

Данные биржевых фондов подтверждают сдвиг в сторону серебра⁶. В то время как SPDR Gold Trust (GLD) привлекал $2,3 миллиарда еженедельного притока, iShares Silver Trust (SLV) сообщил о росте седьмой месяц подряд, при этом серебряные ETF выросли на 34% за последний год.

Таблица 4. Сравнение эффективности ETF (2024–2025 гг.)⁶

Метрика	SPDR Gold Trust (GLD)	iShares Silver Trust (SLV)
AUM	386 миллиардов долларов	Не указано
Результаты за 1 год	+37.6%	+40% YTD
Недавние потоки	2,3 миллиарда долларов за неделю	седьмой месяц подряд увеличивается

Сигнал соотношения золота и серебра

Соотношение золота и серебра в настоящее время составляет 92:1, что значительно выше среднего показателя за 25 лет (66:1⁸). Этот рост исторически сигнализирует о недооценке серебра и о предстоящем превосходстве цены. Во время Covid-19 это соотношение достигло современного максимума 125:1, а затем за четыре месяца цена серебра выросла на 150%.

Таблица 5. Анализ соотношения золота и серебра⁸

Период	Среднее соотношение	Известные вершины	Текущий статус
XIX век (биметаллизм)	15:1	N/A	Исторически возвышенный
20 век	45:1	98:1 (1991, 1939)	Выше долгосрочного среднего показателя
Последние 25 лет	66:1	125:1 (2020)	92:1 (июль 2025 г.)

Проверка реальности физического спроса

Несмотря на резкий рост цен, продажи физических слитков представляют собой противоречивую картину⁷. Королевский монетный двор Канады сообщил о снижении объемов золота на 43% и серебра на 36% в 2024 году, указывая на то, что ралли в первую очередь обусловлено бумажными рынками, а не физическим накоплением.

Таблица 6. Данные о продажах физических слитков (2023–2024 гг.)⁷

Мятный	Тип слитка	Объем 2023 г.	Объем 2024 г.	Изменение
Королевский канадский	Золото	989,1 тыс. унций	567,5 тыс. унций	-43%
Королевский канадский	Серебро	24,4 млн унций	15,6 млн унций	-36%
Монетный двор США	Монеты в обращении	10 519 млн.	5,871 млн.	-44.1%

Инвестиционная диссертация

Три фактора позволяют серебру сохранять опережающую динамику:

Попутный ветер зеленой экономики: Структурный спрос со стороны секторов солнечной энергии, электромобилей и электроники обеспечивает рост, выходящий за рамки традиционного хеджирования инфляции⁴.

Премия за волатильность: более высокая волатильность серебра привлекает импульсных трейдеров, ищущих асимметричную прибыль во время ралли драгоценных металлов.

Фактор доступности: более низкая цена за унцию делает серебро более доступным для розничных инвесторов с ограниченным капиталом, что усиливается воспринимаемыми сигналами недооценки, исходя из соотношения золота и серебра⁸.

Перспективы

Сближение стагфляционного давления¹,², роста промышленного спроса⁴ и технических сигналов от соотношения золота и серебра⁸ создает убедительные аргументы в пользу дальнейшего опережающего роста серебра. Розничные трейдеры позиционируют себя соответствующим образом, рассматривая серебро как средство взрывного роста, а не как устойчивое сохранение богатства, как золото.

Ключевые факторы мониторинга включают меры политики Федеральной резервной системы, темпы перехода к «зеленой» энергетике и изменения соотношения золота и серебра, которые будут определять траекторию рынков драгоценных металлов.

Цитируемые работы

1. Верность. (без даты). Что такое стагфляция? Получено изhttps://www.fidelity.com/learning-center/smart-money/stagflation 
2. Обзор рынка. (2025). Возрождение инфляции и призрак стагфляции. Получено изhttps://markets.financialcontent.com/wral/article/marketminute-2025-9-3-inflations-resurgence-and-the-specter-of-stagflation-a-deep-dive-into-market-concerns 
3. История Федеральной резервной системы. (без даты). Великая инфляция. Получено изhttps://www.federalreservehistory.org/essays/great-inflation 
4. Институт серебра. (2025). Промышленный спрос на серебро достиг рекордных 680,5 млн унций в 2024 году. Получено с сайтаhttps://silverinstitute.org/silver-industrial-demand-reached-a-record-680-5-moz-in-2024/ 
5. CFTC. (без даты). Обязательства трейдеров. Получено изhttps://www.cftc.gov/MarketReports/CommitmentsofTraders/index.htm 
6. Бензинга. (2025). Золотые и серебряные ETF растут, но не по той причине, по которой вы думаете. Получено изhttps://www.benzinga.com/etfs/specialty-etfs/25/09/47486110/gold-and-silver-etfs-soar-but-not-for-the-reason-you-think 
7. Королевский монетный двор Канады. (2025). Королевский монетный двор Канады сообщает о прибыли и результатах деятельности за 2024 год. Получено с сайта.https://www.mint.ca/en/company/media-room/2025-06-13-royal-canadian-mint-reports-profits-and-performance-for-2024 

Оповещение об обнаружении. (2025). Соотношение золота и серебра на рынке исторических моделей 2025 года. Получено изhttps://discoveryalert.com.au/news/gold-silver-ratio-2025-historical-patterns-market/