Silver’s Next Big Run: Proč maloobchodníci sázejí proti zlatu

ukazuje, že měnící se kapitálové toky upřednostňují stříbro před tradičním bezpečným útočištěm, protože narůstají obavy ze stagflace

Vzhledem k tomu, že se inflace týká znovuobnovení a stagflace, maloobchodníci uzavírají kalkulovanou sázku: stříbro, nikoli zlato, představuje další velkou příležitost pro drahé kovy. Vzhledem k tomu, že stříbro zaznamenalo meziroční zisky 40 %¹ ve srovnání se skromnějším zhodnocením zlata, tržní údaje naznačují zásadní posun v preferencích investorů řízený jedinečnými strukturálními faktory.

Nastavení stagflace

Současné ekonomické prostředí odráží období stagflace 70. let 20. století¹, kdy zlato vzrostlo o 2 328 % z 35 dolarů na více než 850 dolarů za unci³. Dnešní situace však představuje kritický rozdíl: mnohem vyšší úrovně veřejného dluhu a nižší úrokové sazby omezují tradiční protiinflační sadu nástrojů2 od Federálního rezervního systému.

Tato omezená flexibilita politiky vytváří potenciálně delší inflační prostředí, z něhož těží drahé kovy s historicky nízkými reálnými úrokovými sazbami.

Tabulka 1: Historická výkonnost drahých kovů během období vysoké inflace¹

rok Míra inflace (CPI)	míra inflace (CPI)	cena zlata (prům. $)	Poměr zlata a stříbra
1970	5.84%	$35.96	20.36:1
1979	13.29%	$307.03	24.38:1
1980	13.58%	$612.56	20.35:1
2022	8.0%	$1,631.00	N/A
2024	2.9%	$2,007.00	88.5:1
2025	2.7%	$3,559.00	92:1

Dvojí výhoda stříbra

Na rozdíl od primárně peněžní funkce zlata, stříbro těží z robustní průmyslové poptávky představující více než 50 % celkové spotřeby⁴. Díky vynikající elektrické a tepelné vodivosti kovu je nezbytný pro solární panely, elektrická vozidla a elektroniku – odvětví zažívající nebývalý růst.

Silver Institute uvádí, že průmyslová poptávka dosáhla v roce 2024 rekordních 680,5 milionů uncí⁴, přičemž samotné solární aplikace spotřebují do roku 2027 více než 20 % roční nabídky. Tato strukturální poptávka poskytuje základní podporu, kterou zlato s pouhými 10 % průmyslových aplikací postrádá.

Tabulka 2: Klíčové investiční charakteristiky – zlato vs. stříbro⁴ Funkce

Funkce	Zlato	Stříbro Primární ovladače
Primární ovladače	Geopolitika, měnová politika	Průmyslová poptávka + měnové zajištění
Volatilita	Nižší, stabilní	2-3x vyšší než zlato
Role portfolia	Kotva bezpečného útočiště	Hra s vysokým růstem beta
Tržní likvidita	Vysoce tekutý	Tekuté, ale méně než zlato
Průmyslová poptávka	~10%	>50%

Maloobchodní poziční signály Údaje

CFTC Commitment of Traders odhalují odlišné vzory pozic⁵. Zatímco rally zlata byla absorbována nákupy centrálních bank – čímž se zabránilo tradičním spekulativním nákupním signálům – stříbro vytvořilo pro maloobchodníky mnoho opačných příležitostí.

Tabulka 3: Umístění futures CFTC (25. srpna 2025)⁵ Kategorie

Kategorie	Zlaté futures	Stříbrné futures
Čisté reklamy	-90 150 smluv	-173 206 smluv
Nákupní signály	Omezeno kvůli podpoře CB	Několik posledních signálů
Maloobchodní příležitost	Sníženo	Vylepšeno

Nedostatečná podpora ze strany centrální banky Silver znamená, že spekulativní prodej vytváří výraznější propady a generuje příležitosti „buy the dip“, které přitahují protichůdné strategie maloobchodníků⁵.

ETF Flow Momentum

Údaje o fondech obchodovaných na burze potvrzují posun ke stříbru⁶. Zatímco SPDR Gold Trust (GLD) přilákal týdenní příliv 2,3 miliardy dolarů, iShares Silver Trust (SLV) zaznamenal sedmý po sobě jdoucí měsíc nárůstu, přičemž stříbrné ETF vzrostly za poslední rok o 34 %.

Tabulka 4: Srovnání výkonu ETF (2024–2025)⁶ Metrika

Metrický	SPDR Gold Trust (GLD)	iShares Silver Trust (SLV)
AUM	386 miliard dolarů	Neuvedeno
Výkon za 1 rok	+37.6%	+40% YTD
Nedávné toky	2,3 miliardy USD za jeden týden	7. po sobě jdoucí měsíční nárůst

Signál poměru zlato-stříbro

Poměr zlata ke stříbru je aktuálně 92:1, což je výrazně nad jeho 25letým průměrem 66:1⁸. Toto zvýšení historicky signalizuje podhodnocení stříbra a blížící se lepší výkonnost. Poměr dosáhl moderního maxima 125:1 během COVID-19 před následným 150% nárůstem stříbra za čtyři měsíce⁸.

Tabulka 5: Analýza poměru zlato-stříbro⁸ Období

Období	Průměrný poměr	Pozoruhodné vrcholy Aktuální stav	Aktuální stav
19. století (bimetalismus)	15:1	N/A	Historicky zvýšené
20. století	45:1	98:1 (1991, 1939)	Nad dlouhodobým průměrem
Posledních 25 let	66:1	125:1 (2020)	92:1 (červenec 2025)

Kontrola fyzické poptávky

Navzdory prudce rostoucím cenám představují fyzické prodeje drahých kovů kontrastní příběh⁷. Královská kanadská mincovna oznámila v roce 2024 43% snížení objemu zlata a 36% snížení objemu stříbra, což naznačuje, že rally je primárně poháněna papírovými trhy spíše než fyzickou akumulací.

Tabulka 6: Údaje o prodeji fyzických drahých kovů (2023–2024)⁷

Mincovna Typ	Bullion Svazek	2023	svazek 2024	Změnit
Královská kanadská	Zlato	989,1 000 oz	567,5 000 oz	-43%
Královská kanadská	Stříbro Primární ovladače	24,4 mil. uncí	15,6 milionů uncí	-36%
Mincovna USA	Obíhající mince	10 519 milionů	5 871 milionů	-44.1%

Investiční práce

Tři faktory umisťují stříbro pro pokračující lepší výkon:

Green Economy Tailwind: Strukturální poptávka ze solárních, EV a elektronických sektorů poskytuje příběh o růstu nad rámec tradičního zajištění inflace⁴.

Volatility Premium: Vyšší volatilita stříbra přitahuje obchodníky, kteří hledají asymetrické výnosy během rally drahých kovů.

Faktor dostupnosti: Nižší cena za unci činí stříbro dostupnější pro drobné investory s omezeným kapitálem, umocněné signály vnímaného podhodnocení z poměru zlato-stříbro⁸.

Výhled

Konvergence stagflačních tlaků¹,², růst průmyslové poptávky⁴ a technické signály z poměru zlato-stříbro⁸ vytváří přesvědčivý důvod pro pokračující nadvýkonnost stříbra. Maloobchodníci se podle toho umisťují a stříbro vnímají jako prostředek k explozivním ziskům spíše než jako stabilní uchování bohatství zlata.

Mezi klíčové monitorovací faktory patří reakce politiky Federálního rezervního systému, tempo přechodu na zelenou energii a pohyby poměru zlato-stříbro, které určují trajektorii trhů s drahými kovy.

Práce citováno

1. Věrnost. (n.d.). Co je stagflace? Načteno zhttps://www.fidelity.com/learning-center/smart-money/stagflation 
2. Tržní minuta. (2025). Oživení inflace a strašidlo stagflace. Načteno zhttps://markets.financialcontent.com/wral/article/marketminute-2025-9-3-inflations-resurgence-and-the-specter-of-stagflation-a-deep-dive-into-market-concerns 
3. Historie Federálního rezervního systému. (n.d.). Velká inflace. Načteno zhttps://www.federalreservehistory.org/essays/great-inflation 
4. Stříbrný institut. (2025). Stříbrná průmyslová poptávka dosáhla rekordu 680,5 Moz v roce 2024. Převzato zhttps://silverinstitute.org/silver-industrial-demand-reached-a-record-680-5-moz-in-2024/ 
5. CFTC. (n.d.). Závazky obchodníků. Načteno zhttps://www.cftc.gov/MarketReports/CommitmentsofTraders/index.htm 
6. Benzinga. (2025). Zlaté a stříbrné ETF prudce rostou, ale ne z důvodu, který si myslíte. Načteno zhttps://www.benzinga.com/etfs/specialty-etfs/25/09/47486110/gold-and-silver-etfs-soar-but-not-for-the-reason-you-think 
7. Královská kanadská mincovna. (2025). Královská kanadská mincovna hlásí zisky a výkonnost za rok 2024. Převzato zhttps://www.mint.ca/en/company/media-room/2025-06-13-royal-canadian-mint-reports-profits-and-performance-for-2024 

Discovery Alert. (2025). Trh historických vzorů v poměru zlato a stříbro 2025. Načteno zhttps://discoveryalert.com.au/news/gold-silver-ratio-2025-historical-patterns-market/