Az ezüst következő nagy sikere: Miért fogadnak a kiskereskedők az arany ellen

Az elemzés kimutatta, hogy az eltolódó tőkeáramlások az ezüstöt részesítik előnyben a hagyományos menedékhelyekkel szemben, mivel a stagflációtól való félelem fokozódik

Mivel az infláció a felszínre törő és stagflációs szövőszékeket érinti, a kiskereskedők kiszámított fogadást tesznek: nem az arany, hanem az ezüst jelenti a következő jelentős nemesfém-lehetőséget. Mivel az ezüst éves szinten 40%-os emelkedést ért el¹ az arany szerényebb felértékelődéséhez képest, a piaci adatok azt sugallják, hogy a befektetői preferenciák alapvetően megváltoztak, amit egyedi strukturális tényezők vezérelnek.

A stagfláció beállítása

A jelenlegi gazdasági környezet az 1970-es évek stagflációs időszakát¹ tükrözi, amikor az arany unciánként 2328%-kal 35 dollárról 850 dollár fölé emelkedett³. A mai helyzet azonban kritikus különbséget mutat: a sokkal magasabb államadósság-szint és az alacsonyabb kamatlábak korlátozzák a Federal Reserve hagyományos antiinflációs eszköztárát².

Ez a korlátozott politikai rugalmasság potenciálisan elhúzódóbb inflációs környezetet teremt, ami a történelmileg alacsony reálkamatú nemesfémek számára előnyös.

1. táblázat: A nemesfémek történelmi teljesítménye magas inflációs időszakokban¹

Év	Inflációs ráta (CPI)	Aranyár (átl. USD)	Arany-ezüst arány
1970	5.84%	$35.96	20.36:1
1979	13.29%	$307.03	24.38:1
1980	13.58%	$612.56	20.35:1
2022	8.0%	$1,631.00	N/A
2024	2.9%	$2,007.00	88.5:1
2025	2.7%	$3,559.00	92:1

Az ezüst kettős előnye

Ellentétben az arany elsődlegesen monetáris funkciójával, az ezüst az erős ipari keresletből profitál, amely a teljes fogyasztás több mint 50%-át teszi ki⁴. A fém kiváló elektromos és hővezető képessége nélkülözhetetlenné teszi a napelemek, az elektromos járművek és az elektronika számára – a példátlanul növekvő ágazatokban.

A Silver Institute jelentése szerint az ipari kereslet elérte a 680,5 millió uncia rekordot 2024-ben⁴, és az előrejelzések szerint 2027-re csak a napenergia-alkalmazások fogyasztják el az éves kínálat több mint 20%-át. Ez a strukturális kereslet olyan alapvető támogatást nyújt, amelyet az ipari alkalmazások mindössze 10%-át használó arany hiányzik.

2. táblázat: Kulcsfontosságú befektetési jellemzők – Arany vs. ezüst⁴

Funkció	Arany	Ezüst
Elsődleges illesztőprogramok	Geopolitika, monetáris politika	Ipari kereslet + monetáris fedezeti ügylet
Volatilitás	Alsó, stabil	2-3x magasabb, mint az arany
Portfóliószerep	Biztonságos horgony	Nagy béta növekedési játék
Piaci likviditás	Erősen folyékony	Folyékony, de kevesebb, mint az arany
Ipari kereslet	~10%	>50%

Kiskereskedelmi helymeghatározó jelek

A kereskedők CFTC elkötelezettségének adatai eltérő pozicionálási mintákat tárnak fel⁵. Míg az arany rallyját felszívta a központi banki vásárlás – megakadályozva a hagyományos spekulatív vételi jelzéseket –, az ezüst több, egymással ellentétes lehetőséget teremtett a kiskereskedők számára.

3. táblázat: CFTC határidős pozicionálás (2025. augusztus 25.)⁵

Kategória	Arany határidős ügyletek	Ezüst határidős ügyletek
Net reklámok	-90 150 szerződés	-173 206 szerződés
Vásárlási jelek	A CB-támogatás miatt korlátozott	Több legutóbbi jel
Kiskereskedelmi lehetőség	Csökkentett	Továbbfejlesztett

A Silver központi banki támogatásának hiánya azt jelenti, hogy a spekulatív eladások erőteljesebb eséseket idéznek elő, és olyan „buy the dip” lehetőségeket generálnak, amelyek vonzzák a kiskereskedők ellentétes stratégiáit⁵.

ETF Flow Momentum

A tőzsdén kereskedett alapok adatai megerősítik az ezüst⁶ felé való elmozdulást. Míg az SPDR Gold Trust (GLD) heti 2,3 milliárd dolláros beáramlást vonzott, az iShares Silver Trust (SLV) hetedik egymást követő hónapja növekszik, az ezüst ETF-ek 34%-kal emelkedtek az elmúlt évben.

4. táblázat: ETF-teljesítmény-összehasonlítás (2024-2025)⁶

Mutató	SPDR Gold Trust (GLD)	iShares Silver Trust (SLV)
AUM	386 milliárd dollár	Nincs megadva
1 éves teljesítmény	+37.6%	+40% YTD
Legutóbbi folyamatok	2,3 milliárd dollár egyetlen héten	7. egymást követő havi emelés

Az arany-ezüst arány jele

Az arany-ezüst arány jelenleg 92:1, ami jóval meghaladja a 25 éves 66:1⁸-os átlagot. Ez az emelkedés történelmileg az ezüst alulértékeltségét és közelgő jobb teljesítményét jelzi. Az arány elérte a modern csúcsot, a 125:1-et a COVID-19 alatt, mielőtt az ezüst 150%-os emelkedése négy hónap alatt történt⁸.

5. táblázat: Arany-ezüst arány elemzése⁸

Időszak	Átlagos arány	Figyelemre méltó csúcsok	Jelenlegi állapot
19. század (bimetallizmus)	15:1	N/A	Történelmileg emelkedett
20. század	45:1	98:1 (1991, 1939)	Hosszú távú átlag felett
Az elmúlt 25 év	66:1	125:1 (2020)	92:1 (2025. július)

Fizikai kereslet-valóságellenőrzés

A szárnyaló árak ellenére a nemesfémek fizikai értékesítése ellentétes narratívát mutat⁷. A Royal Canadian Mint arról számolt be, hogy 2024-ben 43%-kal csökkent az arany mennyisége és 36%-kal az ezüst mennyisége, ami azt jelzi, hogy a rallyt elsősorban a papírpiacok vezérlik, nem pedig a fizikai felhalmozás.

6. táblázat: Fizikai veretlen értékesítési adatok (2023-2024)⁷

Menta	Veretlen típus	2023-as kötet	2024-es kötet	Változás
Kanadai királyi	Arany	989.1k oz	567.5k oz	-43%
Kanadai királyi	Ezüst	24,4 millió uncia	15,6 millió uncia	-36%
Amerikai pénzverde	Forgalomban lévő érmék	10 519 millió	5871 millió	-44.1%

Befektetési szakdolgozat

Három tényezőből áll az ezüst a folyamatos jobb teljesítmény érdekében:

Green Economy Tailwind: A szoláris, elektromos és elektronikai ágazatok strukturális kereslete a hagyományos inflációs fedezeten túlmutató növekedési narratívát kínál⁴.

Volatilitási prémium: Az ezüst magasabb volatilitása vonzza a lendületes kereskedőket, akik aszimmetrikus hozamot keresnek a nemesfém-ralikon.

Hozzáférhetőségi tényező: Az alacsonyabb unciánkénti ár elérhetőbbé teszi az ezüstöt a korlátozott tőkével rendelkező lakossági befektetők számára, amit felerősítenek az arany-ezüst arányból származó alulértékelési jelek⁸.

Outlook

A stagflációs nyomás¹,², az ipari kereslet növekedése⁴ és az arany-ezüst arányból származó technikai jelzések konvergenciája meggyőző bizonyítékot ad az ezüst folyamatos jobb teljesítményére. A kiskereskedők ennek megfelelően helyezkednek el, és az ezüstöt tekintik a robbanásszerű nyereség hordozójának, nem pedig az arany állandó vagyonmegőrzésének.

A legfontosabb megfigyelési tényezők közé tartoznak a Federal Reserve politikai válaszai, a zöld energia átállási üteme és az arany-ezüst arány mozgása, amelyek meghatározzák a nemesfémpiacok pályáját.

Hivatkozott művek

1. Hűség. (n.d.). Mi az a stagfláció? Letöltve innenhttps://www.fidelity.com/learning-center/smart-money/stagflation 
2. Piaci perc. (2025). Az infláció újjáéledése és a stagfláció kísértete. Letöltve innenhttps://markets. pénzügyi tartalom. com/wral/article/marketminute-2025-9-3-inflations-resurgence-and-the-stagflation-a-deep-dive-to-market-conc erns 
3. Federal Reserve története. (n.d.). A nagy infláció. Letöltve innenhttps://www.federalreservehistory.org/essays/great-inflation 
4. Az Ezüst Intézet. (2025). Az ezüst ipari kereslet rekordot ért el 680,5 Moz-t 2024-ben. Letöltve innenhttps://silverinstitute.org/silver-industrial-demand-reached-a-record-680-5-moz-in-2024/ 
5. CFTC. (n.d.). A kereskedők kötelezettségvállalásai. Letöltve innenhttps://www.cftc.gov/MarketReports/CommitmentsofTraders/index.htm 
6. Benzinga. (2025). Az arany és ezüst ETF-ek szárnyalnak, de nem azért, amiért gondolod. Letöltve innenhttps://www.benzinga.com/etfs/specialty-etfs/25/09/47486110/gold-and-silver-etfs-soar-but-not-for-the-reason-you-think 
7. Kanadai királyi pénzverde. (2025). A Kanadai Királyi Pénzverde 2024. évi nyereségéről és teljesítményéről számol be. Letöltvehttps://www.mint.ca/en/company/media-room/2025-06-13-royal-canadian-mint-reports-profits-and-performance-for-2024 

Felfedezési figyelmeztetés. (2025). Arany ezüst arány 2025 történelmi minták piaca. Letöltve innenhttps://discoveryalert.com.au/news/gold-silver-ratio-2025-historical-patterns-market/